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国泰君安-IPO 专题:新股精要国内磁悬浮离心式鼓风机领先生

发布时间:2022-09-19 07:45:01 来源:乐鱼全站官网首页 作者:乐鱼全站app下载

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  磁谷科技(688448.SH)是国内磁悬浮离心式鼓风机领先生产商,是磁悬浮轴承技术及其他耦合技术方面取得重大突破并实现量产的少数企业之一,现已形成完整的核心技术和产品体系。

  2021年公司实现营业收入3.12亿元,归母净利润0.60亿元。(慧博投研资讯)截至2022年9月1日,可比公司对应2021年平均PE(LYR)为25.37倍(剔除极端值金通灵),对应2022年Wind一致预期平均PE为16.93倍。摘要:

  公司核心看点及IPO发行募投:(1)公司是国内磁悬浮离心式鼓风机领先生厂商,研制出了国内首台磁悬浮离心式鼓风机并成功应用,是磁悬浮轴承技术及其他耦合技术方面取得重大突破并实现量产的少数企业之一,节能优势突出。节能减排驱动磁悬浮离心式鼓风机市场空间扩容,公司凭借先发优势占据较高市场份额,拓展产品线有望成为未来新的利润增长点。(2)公司本次公开发行股票数量为1781.53万股,发行后总股本不超过7126.11万股,公开发行股份数量约占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额4.5亿元,预期项目建成后将在现有研发中心的基础上,添置研发设备、改善研发中心软硬件条件,加快二代磁悬浮离心式鼓风机、磁悬浮制冷压缩机等产品的研发,缩短新产品和项目研发周期。

  主营业务分析:公司主营业务为磁悬浮流体机械及磁悬浮轴承、高速电机、高速驱动等核心部件的研发、生产、销售,主要产品为磁悬浮离心式鼓风机。公司主营业务规模持续稳步增长,2019-2021年公司营收及归母净利润复合增速分别为20.84%、20.54%,竞争加剧背景下公司下调产品价格,综合毛利率分别为47.87%、44.71%、39.72%,逐年下滑;规模效应下期间费用率整体呈现下降趋势。

  行业发展及竞争格局:磁悬浮离心式鼓风机应用领域日益广泛,应用深度逐渐加强,行业发展潜力巨大。其中,污水处理领域磁悬浮离心式鼓风机需求持续增加,未来随着国内制造高端化、智能化、绿色化的发展趋势,节能效果显著的磁悬浮离心式鼓风机应用领域将越来越广泛,市场前景将更广阔。目前国内鼓风机行业竞争激烈,仍以罗茨鼓风机、多级离心鼓风机、单级齿轮增速鼓风机为主。

  可比公司估值情况:公司所在行业“C34通用设备制造业”近一个月(截至2022年9月1日)静态市盈率为33.13倍。根据招股意向书披露,选择山东章鼓(002598.SZ)、金通灵(300091.SZ)、陕鼓动力(601369.SH)和鑫磊股份(A21098.SZ)作为可比公司。截至2022年9月1日,可比公司对应2021年平均PE(LYR)为25.37倍(剔除极端值金通灵),对应2022年Wind一致预期平均PE为16.93倍。

  风险提示:1)磁悬浮离心式鼓风机未能进一步替代传统鼓风机或替代进展较慢的风险;2)新客户开拓不力或新产品推广未达预期风险。

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